2018年以來，國內瓦(wa)(wa)楞(leng)紙(zhi)市(shi)場呈現先漲后震蕩(dang)下(xia)行走勢，紙(zhi)價在5月(yue)(yue)份(fen)達到(dao)了1-8月(yue)(yue)份(fen)的價格(ge)最高(gao)點，然自5月(yue)(yue)份(fen)以后瓦(wa)(wa)楞(leng)紙(zhi)價格(ge)卻(que)受(shou)下(xia)游(you)訂單萎(wei)縮(suo)等因素影響進入下(xia)滑(hua)(hua)通(tong)道，直至8月(yue)(yue)份(fen)市(shi)場無明顯好(hao)轉，上(shang)下(xia)游(you)略顯僵持(chi)。據統計(ji)數據顯示，8月(yue)(yue)份(fen)瓦(wa)(wa)楞(leng)紙(zhi)均價4571元/噸(dun)，環(huan)比下(xia)滑(hua)(hua)3.91%，同比上(shang)漲7.49%。另(ling)外較1月(yue)(yue)份(fen)月(yue)(yue)均價3907元/噸(dun)小幅上(shang)漲17.00%，較5月(yue)(yue)份(fen)價格(ge)最高(gao)點4936元/噸(dun)下(xia)滑(hua)(hua)7.39%。

1 價格變動原因分析

1.1 外廢政策趨嚴

國廢(fei)(fei)貨緊價高(gao)致(zhi)使紙企成本(ben)壓力增加(jia)。5月2日國家海關總(zong)署發布特急(ji)文件(jian)《海關總(zong)署關于(yu)對進口美國廢(fei)(fei)物原料實施風險預(yu)警監管措(cuo)施的通知》，該通知在瓦(wa)楞紙市(shi)場(chang)上(shang)引發巨大波瀾(lan)，僅(jin)僅(jin)上(shang)旬(xun)瓦(wa)楞紙價格上(shang)漲幅度超(chao)過(guo)1000元(yuan)/噸，遠遠高(gao)于(yu)預(yu)期(qi)，但(dan)同(tong)時也提前(qian)透(tou)支了后期(qi)的部(bu)分(fen)訂單，從而(er)導(dao)致(zhi)后市(shi)陷入疲軟(ruan)狀(zhuang)態(tai)。截至目前(qian)，2018年(nian)進口的總核(he)定(ding)量在1432.88萬(wan)噸，較上一(yi)年度下滑49%。其(qi)中(zhong)(zhong)大部分核(he)定(ding)量掌(zhang)握在規(gui)模(mo)紙(zhi)(zhi)企(qi)(qi)(qi)手中(zhong)(zhong)，憑借原料成本(ben)優勢規(gui)模(mo)紙(zhi)(zhi)企(qi)(qi)(qi)個別基地紙(zhi)(zhi)價(jia)調至低于周邊中(zhong)(zhong)小紙(zhi)(zhi)企(qi)(qi)(qi)的水平(ping)。8月23日中(zhong)(zhong)午12點(dian)01分起，中(zhong)(zhong)國(guo)對(dui)(dui)美廢加征25%的關稅(shui)，利(li)于國(guo)廢價(jia)格(ge)上漲，對(dui)(dui)瓦楞紙(zhi)(zhi)價(jia)格(ge)形成利(li)好成本(ben)支(zhi)撐，但受(shou)需求偏(pian)弱影響高成本(ben)不(bu)能順暢的傳導至下游，成本(ben)支(zhi)撐演變為紙(zhi)(zhi)企(qi)(qi)(qi)的成本(ben)壓力(li)。

1.2 國內出口商品減(jian)少，間接(jie)影響(xiang)瓦楞紙需求量

今(jin)年國內出(chu)口貿易出(chu)現萎縮，主要做出(chu)口訂單的企(qi)業遭(zao)受重創(chuang)，訂單急(ji)劇下(xia)滑(hua)，因此生產線開(kai)工亦難以保證。據卓創(chuang)調研數據顯示(shi)，紙板廠(chang)的平均(jun)開(kai)工率僅在60%左(zuo)右，開(kai)工不足現象十分常(chang)見，這(zhe)從而(er)減少了瓦楞紙的需求(qiu)量。

1.3 進口原(yuan)紙數量大增

今年(nian)進(jin)(jin)口(kou)原(yuan)(yuan)紙(zhi)數(shu)(shu)量(liang)大(da)幅增加(jia)，低(di)價(jia)沖擊國內貨源。據(ju)海關數(shu)(shu)據(ju)顯示(shi)，2018年(nian)1-7月份瓦楞(leng)紙(zhi)進(jin)(jin)口(kou)量(liang)達到了(le)60.35萬噸(dun)，較去年(nian)同期(qi)大(da)幅上(shang)漲122.9%。進(jin)(jin)口(kou)瓦楞(leng)紙(zhi)憑借著物(wu)美價(jia)廉的優(you)勢大(da)量(liang)涌入國內，這(zhe)對國內貨源產(chan)生(sheng)較大(da)沖擊，使原(yuan)(yuan)本有過(guo)高庫存(cun)壓力的紙(zhi)企雪上(shang)加(jia)霜，另外也使不少(shao)紙(zhi)企為爭取(qu)客戶資(zi)源大(da)打(da)價(jia)格戰。

1.4 下(xia)游采購心態趨于(yu)理(li)性

由于經歷了近兩(liang)年紙價(jia)的(de)大漲(zhang)大跌，下游在面臨上(shang)述(shu)情況時(shi)(shi)也會(hui)對后(hou)市作出(chu)相應(ying)的(de)分析和判斷(duan)，采(cai)購時(shi)(shi)會(hui)根據(ju)自身情況進行(xing)適當(dang)進貨，不再盲目地儲備大量的(de)原紙庫存。這從而導(dao)致紙企(qi)庫存壓(ya)力難以向下轉移，供(gong)應(ying)壓(ya)力居高不下的(de)情況下紙價(jia)上(shang)漲(zhang)動力不足。

2 帶來的影響

2.1 行業集中度提升

原料廢紙(zhi)(zhi)整體供應有收緊預期(qi)，價格大幅下滑可能性較小。而下游需求無好(hao)轉跡象(xiang)，紙(zhi)(zhi)企(qi)(qi)停(ting)機停(ting)產壓力將增(zeng)加，加之成(cheng)本面壓力的雙(shuang)重影響，部(bu)分(fen)中小企(qi)(qi)業(ye)(ye)將被(bei)淘(tao)汰出局，規模企(qi)(qi)業(ye)(ye)成(cheng)本優勢(shi)凸顯，行業(ye)(ye)集中度將持續(xu)提升。

2.2 二(er)級廠進入行業(ye)整合(he)期

由于過(guo)去兩年(nian)包(bao)裝(zhuang)用紙行(xing)業景氣度提升，下游二級(ji)廠(chang)擴張迅速(su)新增產(chan)能不(bu)斷釋(shi)放，然進入2018年(nian)以后市場需(xu)求(qiu)出(chu)現萎縮，供(gong)需(xu)矛(mao)盾突出(chu)導致二級(ji)廠(chang)再次進入行(xing)業整合(he)期。

2.3 替代品

目前(qian)瓦楞紙市(shi)場雖處疲軟運行狀態，但因(yin)原(yuan)料成本高位，紙價短(duan)期大幅(fu)下滑可能性較小。終(zhong)端為降(jiang)低成本壓(ya)力，仍將尋(xun)求低價包(bao)材替代。

2.4 新增產能推遲或擱淺

因瓦楞(leng)紙(zhi)市場行(xing)情降溫，紙(zhi)企盈利(li)空(kong)間壓縮，從(cong)而導致(zhi)瓦楞(leng)紙(zhi)行(xing)業新(xin)增產(chan)能投(tou)放時間將有(you)所延遲或擱淺。

3 后期走勢預測

目前(qian)瓦(wa)楞(leng)紙(zhi)(zhi)(zhi)市(shi)場供應壓力尚存(cun)，多(duo)數紙(zhi)(zhi)(zhi)企庫存(cun)處(chu)于(yu)高位(wei)。下游(you)需求(qiu)一(yi)方(fang)面(mian)受國民經濟增速下滑(hua)(hua)影響(xiang)，終(zhong)端消(xiao)費(fei)積極性不高，包(bao)裝(zhuang)用紙(zhi)(zhi)(zhi)消(xiao)耗有限；另一(yi)方(fang)面(mian)出(chu)口訂單(dan)下滑(hua)(hua)，間接影響(xiang)瓦(wa)楞(leng)紙(zhi)(zhi)(zhi)需求(qiu)釋放。加之部分紙(zhi)(zhi)(zhi)企尚存(cun)新增產能計劃，因此雖(sui)然四(si)季(ji)度是市(shi)場傳統需求(qiu)旺季(ji)，但(dan)受供需矛盾積聚(ju)影響(xiang)，四(si)季(ji)度瓦(wa)楞(leng)紙(zhi)(zhi)(zhi)市(shi)場難言樂觀，紙(zhi)(zhi)(zhi)價(jia)或(huo)維持區(qu)間震(zhen)蕩為主，其中11-12月份不排(pai)除下滑(hua)(hua)可(ke)能。但(dan)因原料廢舊黃板紙(zhi)(zhi)(zhi)價(jia)格仍將(jiang)處(chu)于(yu)高位(wei)，紙(zhi)(zhi)(zhi)企成本壓力支撐下紙(zhi)(zhi)(zhi)價(jia)下滑(hua)(hua)幅(fu)度有限，預計紙(zhi)(zhi)(zhi)價(jia)在4000-4500元/噸區(qu)間震(zhen)蕩。